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恒安:产品相当多元化 毛利率上升


所属分类:生活用纸    发布日期:[2011/11/16]    点击:[3360]
    恒安国际(01044) 为雄霸内地生活用品纸的龙头,旗下品牌心相印去年的市占率约为5.6%,击败维达 (03331) 成为厕纸市占率最高的品牌。目前内地人均纸品消费量只有3.5公斤,远低于世界平均水平的4.1公斤,可见用品纸业务的发展依然可观。
 
  比较竞争对手上半年的毛利率,恒安的毛利率为38.6%,维达为27.7%而中顺洁柔(002511)为27.47%,估计营业效率上的优势可归功于产品结构上的差异。恒安的产品相当多元化,除了纸巾外,还包括卫生巾产品、一次性纸尿裤产品。相比之下,维达和中顺的产品结构较接近,主要是纸巾领域,如卷纸和手帕纸等。即使维达今年建立「贝爱多」纸尿布的品牌,但因其起步较迟,估计要回本最快亦要2013-14年左右,而目前纸尿裤市场在内地市场渗透率仅30%,预期恒安在纸尿裤市场上可享有先进者优势。
 
  在外围经济未明朗化前,建议吸纳具防守性的生活用品股恒安,而公司新开发的产品线,如卫生巾、纸尿裤等市场竞争环境和盈利能力明显要好于纸巾产品,加强公司抗风险能力。
恒安:产品相当多元化 毛利率上升
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