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淘汰落后产能出重拳造纸龙头公司最受益


所属分类:生活用纸    发布日期:[2011/8/4]    点击:[3238]
    近期各地加强造纸行业淘汰落后产能的力度,此举有利于改善纸产品供求关系,促进行业有序竞争,行业龙头企业有望从中受益。虽然人民币升值使造纸企业获益,但由于纸浆价格波幅受需求影响较大,加之国际纸业市场供需波动较大,近期人民币汇率变化影响弱化。纵观纸业公司,具备完善的林、纸、浆产业链的企业发展相对稳健。

    工业和信息化部7月11日对全国2011年18个工业行业淘汰落后产能企业名单、落后生产线(设备)及产能进行了公告,其中造纸业淘汰819.6万吨,涉及599家企业。此次工信部最终公布的结果较上次增加了75万吨,增幅达10%。与过去不同,2011年落后产能淘汰的执行力度较以往更加严格和坚决。

    近日福建龙岩地区刮起淘汰风暴,关停19家中小造纸厂,据了解,2010年上杭县共有40家造纸厂,目前仅有一家在营业。

    2010年全国造纸行业供需基本平衡,总产能和总需求都略高于1亿吨。需求增长略低于GDP增长1-2个百分点,预计2011年需求将增长8%;而2010年造纸行业固定资产形成增速仅为8.2%,新增产能较少。在淘汰820万吨落后产能后,需求仍保持约8%左右增长,整个行业供求关系将得到改善。

    纸产品毛利率有所回升是行业向好的一个表现。资料显示,最近一周双胶纸吨纸毛利为709元,环比增加22元,毛利率为11.8%,增加0.3个;箱板纸毛利为390元,毛利率为11.2%,环比略增0.8个百分点。利润率较高的铜版纸和白卡纸,虽然上半年新增产能投放,利润率降幅并不大,铜版纸、白卡纸毛利为1,123元、1,713元,毛利率为20.1%和27.7%,均环比下降0.1个百分点。

    上半年,造纸企业业绩增长放缓,主要是因为通胀使广大居民在食品上消费比例增大,而耐用品等生活支出略有减少。另外少量原来出口的产品因欧美市场萎缩回流国内市场,压低了国内产品价格,降低了行业利润率。

    由于以上原因,福建南纸中期预计亏损0.78亿元,银鸽投资也预计亏损0.6-0.7亿元,民丰特纸预计中期业绩同比下降80%。龙头企业中仅有太阳纸业中期预盈,幅度在10%-20%,较2010年大幅下降。而装饰纸的齐峰股份2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润为盈利2,784万元-3,977万元,同期下降50%-65%。

    不过,在行业中不乏亮点企业,特种纸细分行业由于进入门槛较高,细分龙头企业利用垄断优势保持了较快增长。

    电解纸龙头凯恩股份上半年表现不俗,第三季度可望加速增长。

    上半年实现主营收入4.75亿元,同比增长23.41%;净利润0.62亿元,同比增16.28%,另外预计前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增幅为20.00%至50.00%。

    如主营镀铝纸的上海绿新预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润为盈利5,400万元-6,100万元,同比增长50%-70%,每股收益0.40-0.455元。

利用废纸为主要原料的箱板纸龙头企业景兴纸业,预计2011年1月-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50.00%~80.00%。

    人民币持续升值虽有利于造纸企业发展,但影响有限,打造完善的林、纸、浆产业链才能保证企业的稳健发展。目前自制浆比例较高的晨鸣纸业、太阳纸业和岳阳林纸等上市企业受外部环境影响较小,在产业链建设中走在行业前列。

    由于美元汇率波动和全球纸浆需求受经济影响较大,以美元计价的纸浆价格造成大幅波动,2008年纸浆价格大幅回落,使造纸行业在2009年经历了一段漫长而又痛苦的消化原料库存时期。虽然2008-2010年人民币保持年均5%左右的升值幅度,但造纸企业中保持业绩稳定的屈指可数,大部分企业由于没有稳定的纸浆来源,仅仅保持微利,而且业绩波动幅度很大。

    2008年国际软木纸浆每吨价格最高达900美元以上,而2009年大幅回落,2009年5月最低到过590美元,因此依赖原料进口的造纸企业经营业绩波动较大,如青山纸业2009年亏损1.95亿元,而2008年净利润仅590万元,2010年净利润也仅仅恢复到5,537.77万元。数年的盈利难以弥补一年的亏损。同样福建南纸2008年-2010年净利润分别为356.62万元、亏损44,771.9万元、1,090.71万元,2009年的亏损按照2010年的经营状况需要41年才能弥补亏空。

    反观自制浆比例较高的企业业绩稳定,如太阳纸业2008年-2010年的净利润分别为2.29亿、4.79亿元、6.36亿元;晨鸣纸业三年净利润分别为10.75亿元、8.36亿元、11.63亿元;岳阳林纸为1.33亿元、0.94亿元、1.57亿元。

    此外,我国将大力发展中碱性施胶剂产品,造纸行业环保减排压力加大,将增加各造纸企业生产成本,有利于提高行业壁垒,加速中小企业退出市场,而对龙头企业扩大行业优势有利,因此冲击较小。 

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